开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,张霜凝近期对海澜之家进行参谋并发布了参谋解说《公司信息更新解说：2023年功绩亮眼且接续高分成，2024Q1慎重增长》，本解说对海澜之家给出买入评级九游会j9·游戏「中国」官方网站九游会J9，刻下股价为9.11元。

　　海澜之家(600398)　　2023年功绩亮眼且接续高分成，2024Q1慎重增长，保管“买入”评级　　公司2023年收入215.3亿元（+16%），归母净利润29.5亿元（+37%），2023年分成率91.1%，2023Q4收入59.6亿元（+21.9%），归母净利润5.0亿元（+23.3%）。2024Q1收入61.77亿元（+8.7%），归母净利润8.87亿元（+10.4%）。沟通耗尽信心仍在复原中以及2023Q3男生女生剥离的1.6亿元一次性收益，咱们略下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润31.5/35.3/38.8亿元（原为31.9/36.1亿元），EPS为0.7/0.7/0.8元，刻下股价对应PE为13.9/12.4/11.3倍，预测主品牌线下慎重、电商高增、国外稳步激动，绽放板块握续增长，预测2024H1分成比例不低于70%，保管“买入”评级。　　2023年主品牌亮眼，线上毛利率大幅升迁，2024Q1线上高增且毛利率慎重（1）分品牌：2023年海澜之家收入164.6亿元（+19.7%），占比79.3%，毛利率45.2%（+2.96pct）升迁主要系直营占等到电商毛利率升迁；团购收入22.8亿元（+1.48%），占比11%，毛利率46.8%（-1.78pct）；其他品牌收入20.2亿元（+5.85%），占比9.7%，毛利率50.2%（-2.0pct）。2024Q1海澜之家/团购/其他品牌收入同比+6.46%/+54.2%/-25.07%，团购高增主要系出货与客户证明时差导致，其他品牌下落主要系男生女生2023Q3剥离，毛利率永诀同比+0.6/-0.65/+3.25pct。（2）分渠说念：2023年线上收入32.6亿元（+14.1%），占比15.7%（-0.25pct），毛利率+8.2pct至48.15%，国外收入2.7亿元（+24%），占比1.3%，毛利率68.9%（+2.6pct），高于国内主要系国外家具订价包含运脚；2023年直营/加盟收入+49.3%/+10.5%，毛利率永诀-0.55pct/+1.55pct至62.6%/40.3%。2024Q1线上收入+34%至8.47亿元，毛利率-0.04pct至47.6%，直营/加盟收入+13.9%/+0.38%，直营/加盟毛利率永诀+2.3/-0.65pct至63.2%/41.7%。　　门店：2023年主品牌净增/男生女生剥离，2024Q1主品牌直营占比握续升迁截止2023年线下总门店6877（-16.33%），净关1342家，其中海澜之家5976家（+34）其中直营净拓198家，其他品牌901家（-1376）其中直营净闭93家。截止2024Q1末海澜之家5954家（-22）直营净开15家，直营占比拟2022年升迁3.2pct至21.3%，2023Q1末其他品牌892家（-9）其中加盟净开1家。　　2023年男生女生剥离及联营企业增重利润，存货盘活及现款流情景致密（1）盈利能力：2023年毛利率+1.6pct至44.5%，时辰用度率25.8%(+1.5pct)，净利率为13.7%（+2.1pct），升迁显贵主要系联营公司斯搏兹（控股40%）孝顺投资收益3402万元以及男生女生剥离带来一次性收益1.6亿元。2024Q1毛利率+2.1pct至46.7%，时辰用度率24.0%（+1.3pct）带动净利率为14.4%（+0.2pct），斯搏兹孝顺投资收益994万元。（2）营运能力：截止2024Q1存货界限为82.2亿元（+6%），存货盘活天数240天（-6），2023年末品牌可退货存货占比84.8%（+13pct），谋略性现款流净额为13.8亿元（-3.9%）。　　风险指示：线上增长、线下店效复原、其他品牌施展不足预期。

本站数据中心证据近三年发布的研报数据狡计，源达信息史伟龙参谋员团队对该股参谋较为深远，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利32.5亿，证据现价换算的预测PE为13.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增握评级2家；以前90天内机构主张均价为9.75。

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